经济型酒店收购第一案 探寻如家收购案背后

　　 姚妍艳

　　 中国最大的经济型连锁酒店——如家快捷酒店于10月21日在上海正式宣布，以总价约3.4亿元人民币收购七斗星酒店100%股权，此举被业界认定为经济型连锁酒店业的第一收购案。这表明该行业内的大规模收购、兼并已经露出端倪，重组整合的浪潮拉开帷幕，同时，未来经济型酒店竞争优势将迅速向具有品牌经营优势、具有资本市场优势的企业聚拢。

　　 经济型酒店收购第一案

　　 中国最大的经济型连锁酒店——如家快捷酒店于10月21日在上海宣布：如家酒店管理有限公司（以下简称“如家”，NASDAQ：HMIN）与上海七斗星商旅酒店管理有限公司（以下简称“七斗星”）正式签署协议，以总价约3.4亿元人民币收购七斗星覆盖国内18个城市的26家酒店100%的股权。

　　 据如家方面透露，此次收购从今年8月份时双方正式开始接触，直到10月21日合作协议正式签署，3.4亿人民币左右的收购价格中包括了七斗星1.7亿的酒店建设投资负债，其中2.6亿元以现金支付，其余0.8亿元则以增发股票的方式支付（价格以双方2007年8月约定时的股价32.5美元为准）。被收购前的七斗星主要由一家全国综合性投资控股集团上海楚文投资控股有限公司引进香港爱家酒店公司投资成立，总投资额约1亿美元，七斗星共拥有4200间客房，在全国分布较散，18个城市中大多为二线城市，2007年10月的入住率为60%～70%，而据了解，如家三季度的入住率则达到了95%。

　　 “如家每间客房的投资约为5.5万元，而此次支付七斗星的价格约8万元，虽然有30%的溢价，但对于如家而言还是节省了不少投资与时间成本。”如家首席执行官孙坚在接受媒体访问时曾如是表示，同时他指出，收购之后七斗星会成为如家的全资子公司，在短期内仍将保留其品牌，整体交接工作会在11月份全部完成。

　　 资本：发展的原始动力

　　 在获知如家收购七斗星的消息之后，《楼市》记者立即前往了如家在上海的管理公司。遗憾的是，如家的CEO孙坚以年底工作排满较忙为由婉拒了采访，仅以市场部公关经理叶秉喜为代表接受了记者的采访。

　　 据叶秉喜透露，如家其实并不太希望在地产类媒体上过多露面，尽管公司已经上市一年，且资金实力也有一定基础，不过公司目前开设酒店仍以租赁物业的形式为主，在地产类媒体上太多高调容易引起所租赁物业租金的上调，这对于成本投入来说无疑会加大很多。

　　 任何企业在发展过程中都会力求在成本与收益之间获取平衡，尤其酒店行业作为一个典型的资本密集型行业，其建立或购买新的酒店、日常运营都需要大量的资本来支持。而这其中租金又构成了一个很大的成本，叶秉喜告诉记者，如家的租金成本投入就占据了整个成本的20%～30%。而只有在公司发展到一定程度拥有更为雄厚的资本实力后，有能力建立自己的物业时，才会逐渐摆脱租金的影响。

　　 不难看出，大量的资本构成了酒店行业发展的主要推动力。资料显示，如家快捷酒店于2006年10月26日在美国纳斯达克上市，并以22美元开盘，高出发行价13.8美元59.4%，盘中最高达到23.75美元，最终报收于22.50美元，涨幅高达63.04%，融资1.09亿美元。到10月21日如家收购七斗星时，如家酒店连锁市值已达14亿美金左右。从2002年6月创立初期的4家酒店开始，如家仅仅用了5年时间，截止今年“十一”前，就已经在全国80多个城市拥有了超过210家的连锁酒店，成为中国经济型连锁酒店分布最广泛、知名度最高的连锁酒店品牌。事实上，根据有关资料，早在2003年如家就引进了IDG（美国国际数据集团）和美国梧桐创投等境外的战略投资者，如果没有外资注入，就不可能有今天的如家。

　　 收购：扩张规模的有效补充手段

　　 当资本积累到一定阶段之后，不断扩张就成为企业发展自身规模的趋势，对于经济型酒店排名第一的如家更是如此。“今年开始有别于往年，收购会成为如家发展过程中扩张的一种有效补充手段，除了如家自己努力去寻找一些物业以外，也会通过收购和兼并的手段来寻找一些合作伙伴，将他们的酒店、物业买过来收为己用。比如如家今年的两起收购案，一是4月份收购阳光酒店，一是10月份收购七斗星，通过收购，让他们成为了我们开发和合作中的一个伙伴。”

　　 在如家扩张的足迹中，尤其看好北京和上海这样的发展较快的大城市。如家认为作为政治文化中心的北京其整体的发展形势都会一直保持良好，同时北京也是如家开店最多的城市，目前签约的已有40～50家，开业的有30多家，而在上海如家的规模则是在将近30家左右。“对于整体经济水平偏高的上海，我们会做出相应的财务模型，在财政许可范围内去拿下物业。而北京虽然不是如家总部所在地，但如家的很多股东都在北京，他们拥有较多的资源优势，可以帮忙提供不少拿物业的便利。不过坦白说，在北京上海这样的城市开酒店确实非常赚钱。而其他城市像青岛、大连、深圳、南京、西安等也是如家非常看好的城市，开设了很多家店，不过像杭州开店就相对不多，因为其租金相对偏高，已超越了如家财务模型的范围，所以在选择开店时会有所保留。”叶秉喜如是向记者透露。

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