商业房地产投资决策实物期权的研究

　　4.实物期权价值的敏感性分析

　　这里主要分析项目房地产投资费用、波动率和出租价格的变化对项目期权价值的影响。假设项目房地产投资费用和出租价格的变化率分别为+5%、+10%、+15%、-5%、-10%。不确定性因素的变动对期权价值的影响情况，见表3。

　　假设出租价格波动率分别为0.1、0.2、0.3、0.4、0.5、0.6、0.7、0.8、0.9、1.0，分析波动率的变动对项目期权价值的影响

　　通过以上的实证分析，可以得知，使用本文构建的模型计算结果和理论分析结果是一致的。一方面表现为考虑了项目期权价值在内的项目总价值大于传统的净现值评估价值；另一方面表现为看涨期权的价格与标的资产价格、波动率大小成正向变动，与项目房地产投资费用成反向变动。

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