我国房地产市场中内外资企业并购行为的比较研究

　　近年来，在全球并购活动放缓的同时，我国的并购活动却以每年70％左右的速度递增，成为全球并购市场中的亮点。作为重要的资产类行业，在我国房地产市场持续快速发展和人民币升值预期的双重诱惑下，房地产业逐渐成为内外资并购的宠儿。

　　一、内外资企业房地产并购行为概况

　　外资并购是外国投资者通过购买股权或资产的方式获得境内非外商投资企业全部或部分产权，并获得其全部或部分控制权的经济行为。目前外资并购已成为最重要的外国直接投资(FDI)方式。内资并购主要是内资企业之间通过产权交易进行的并购行为。

　　我国房地产业存在行业集中度低与资本密集型特征相背离、市场需求旺盛与宏观调控下资本短缺并存等特点，客观上需要通过企业间的并购重组实现优胜劣汰，达到产业整合和资源优化配置的目的。在此背景下，内资房地产企业存在强大的内动力，期望通过并购重组打造行业领头羊，实现产业组织结构由扁平式向梯形式的迈进。由于西方国家房地产牛市临近尾声，从中受益的群体存在转移资金的客观需要，外资不断通过并购等形式加大对我国房地产市场的投资力度。如表1所示，2005年我国上市公司整体并购规模较2004年出现负增长，但是内外资房地产并购均快速增长，外资房地产并购涨幅更高达405％。2006年迄今系列限外政策的出台，也未能阻挡外资并购的脚步。引入外资对于房地产业的整合起了巨大的助推作用，但是外资在我国房地产市场中日益提高的话语权也引发了业界关于产业经济安全的担忧。

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